Les journalistes Pierre-Antoine Delhommais, Claire Gatinois et Anne Michel du journal Le Monde ont donnés des réponses aux questions souvent demandés sur la crise financière (voir un extrait en suite). Une foire aux questions en langue allemand qui donne aussi une chronologie des évènements et les mesures prises par les gouvernements se trouve ici. Du développement rapide des crédits subprimes à la chute des Bourses mondiales, tous les mécanismes de la crise financière sont aussi expliqués dans une animation en ligne.
Comment est née la crise financière ?
Tout est parti du petit marché des subprimes, du nom de ces crédits hypothécaires américains risqués. Parce que des banquiers ont octroyé des crédits immobiliers à des ménages aux revenus très modestes peu solvables en calculant leur capacité d’emprunt sur la valeur de la maison achetée. Tant que les prix immobiliers progressaient ce système fonctionnait. Mais lorsque l’immobilier a commencé à se replier aux Etats-Unis en 2007, l’effet pervers de cette mécanique s’est enclenché. Les ménages n’ont plus été capables de rembourser leurs emprunts, et les établissements de crédit qui les avait accordés se sont effondrés. La crise s’est ensuite diffusée à tout le système financier par le canal de la titrisation (...).
La crise est, d’une manière plus générale encore, la conséquence des excès observés sur le marché du crédit aux Etats-Unis. Dans les années 1990, la politique monétaire très souple - c’est-à-dire des taux d’intérêt très bas, rendant le crédit très peu cher - (...) avait conduit à la formation d’une bulle spéculative à la Bourse de New York, notamment sur les valeurs Internet. Celle-ci avait fini par éclater au printemps de l’année 2000.
Après ce krach, la politique monétaire de la Fed a de nouveau été assouplie pour permettre à l’économie américaine de se relever. Après les attentats du 11 septembre 2001, les taux d’intérêt ont même été abaissés à 1 %. Cette réduction du coût de l’argent a certes permis de stimuler la consommation des ménages américains, leurs achats de logements et les investissements des entreprises. Mais elle a aussi permis aux financiers de multiplier les mécanismes d’emprunts de plus en plus sophistiqués et de plus en plus audacieux. (...)
Pourquoi la crise n’en finit-elle pas ?
La crise dure parce qu’elle concerne désormais l’ensemble des crédits et non plus seulement le cadre étroit des crédits immobiliers à risque américains. Tous les types de crédits (automobiles, à la consommation, etc.) qui avaient été titrisés sont désormais touchés, soit un marché de plusieurs dizaines de milliers de milliards de dollars (...). Elle touche tous les acteurs financiers qui ont investi, par le biais de la titrisation, dans les marchés du crédit (banques, hedge funds, assureurs, fonds de pension, fonds communs de placement...).
Par ailleurs, la crise est alimentée par le sentiment de défiance qui perdure sur les marchés interbancaires. Plus personne ne sait trop précisément quelle est l’exposition des banques aux valeurs titrisées qui elles-mêmes ont bien du mal à être cotées ! Dans ces conditions, les banques rechignent à se prêter de l’argent entre elles, inquiètes à l’idée de ne pouvoir récupérer leurs fonds (...)
Faut-il craindre un effet dominos sur les banques ?
Si Lehman Brothers, la cinquième banque d’affaires des Etats-Unis, a pu brutalement faire faillite, si la valeur de cette institution vieille de cent cinquante ans a pu s’évaporer en quelques semaines, alors, en théorie, aucune banque cotée en Bourse dans le monde ne peut s’estimer à l’abri. Ce constat doit être nuancé. Car les banques aujourd’hui les plus exposées et les plus fragiles sont aussi celles qui étaient hier les plus actives et les plus puissantes sur les marchés financiers (...)
Les banques européennes, si l’on excepte les grands établissements suisses (UBS, Crédit suisse), étaient beaucoup moins spécialisés, ce qui aujourd’hui les protège. Au moins en partie. Elles bénéficient aussi de leurs activités de banque de détail qui elles restent très rentables et qui leur permettent d’éponger les pertes qu’elles ont pu subir avec leurs investissements hasardeux sur les marchés des subprimes (...)
Pourquoi le reste du monde est-il touché ?
Contrairement à ce qu’on avait pu espérer au départ, la crise des subprimes ne s’est pas limitée au territoire américain (...). L’accélération de la mondialisation financière, au cours des dernières décennies, a rendu inévitable ce type de contamination. Tout choc dans un pays - a fortiori aux Etats-Unis - se fait immanquablement ressentir partout sur la planète. Une sorte d’effet papillon. Des investisseurs du monde entier possédaient des dettes américaines titrisées. La Banque centrale de Chine détient ainsi 380 milliards de dollars de créances sur Fannie Mae et Freddie Mac (...)
Comment la crise financière affecte-t-elle l’économie réelle ?
Après avoir longtemps fait preuve de résistance, ce qu’on appelle l’économie réelle (la production industrielle, les investissements, l’emploi, etc.) a fini par être rattrapée par la crise financière. Le taux de chômage remonte depuis plusieurs mois aux Etats-Unis, tandis que la zone euro et le Japon ont enregistré des taux de croissance négatifs au deuxième trimestre.
La crise financière - dont l’impact vient s’ajouter à celui de la flambée des matières premières - s’est diffusée à travers plusieurs canaux. Le premier est le renchérissement du crédit. Malgré les efforts des banques centrales pour apaiser les tensions sur le marché monétaire, les taux d’intérêt ont monté. Il est devenu plus coûteux pour les entreprises mais aussi pour les particuliers de se financer. Par ailleurs les banques, plus prudentes, ont elles-mêmes accordé moins facilement des crédits. Ce mécanisme, que les spécialistes désignent sous le nom de credit crunch (pénurie de crédit) est un frein puissant aux investissements et à la consommation (...).
Un autre canal de diffusion de la crise financière est celui de l’effet patrimonial. La chute des marchés boursiers et de l’immobilier constitue une destruction de richesses qui là encore pèse sur le comportement des ménages et des entreprises.
Enfin, de façon plus générale, l’instabilité du système bancaire et la crainte d’assister à un effondrement en cascade d’établissements de crédit pèsent sur le moral de tous les agents économiques (...)
Quelles solutions à la crise ?
Les économistes sont unanimes pour dire qu’on ne pourra pas enrayer une crise d’une telle ampleur en agissant uniquement sur la liquidité, c’est-à-dire en injectant de l’argent dans le circuit financier mondial, pour permettre aux banques de se financer. Toute la régulation du système financier mondial doit être repensée.
Le débat se focalise autour de quelques grandes idées : la suppression des zones de non-régulation dans la sphère financière (les établissements de crédit hypothécaire américains) ; la mise en place de règles strictes pour les agences de notation qui évaluent les risques de crédit des entreprises (méthodologie, transparence, etc.) ; l’assouplissement des normes comptables internationales, assises sur la valeur de marché des actifs, qui ont accentué les effets de la crise ; (...) en Europe, la mise en place d’une supervision bancaire européenne calquée sur le système européen de banques centrales et dialoguant avec les autres superviseurs mondiaux...
Mais dans l’immédiat, il faut trouver une solution de sortie de crise. Deux écoles s’affrontent. L’une prône la mutualisation des pertes via la mise en place de systèmes de défaisance géants, qui permettront d’amortir les pertes. L’autre s’en remet à une gestion de la crise au cas par cas, en fonction du risque que représente une banque pour la stabilité d’ensemble du système financier.
Source : Le monde, 16.09.08
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